Token和coin 千萬別再傻傻分不清楚

Nov 07, 2018新浪新聞中心

來源:吳解區塊鏈

自2009年中本聰發佈比特幣第一版客戶端以來,萊特幣、點點幣、羽毛幣等各種五花八門的數字貨幣開始出現,山寨幣這一名稱也應運而生。隨著區塊鏈概念的出現和普及,具有不同功能、代表不同權益的Token開始出現,但許多人對此卻一頭霧水不明所以。

區塊鏈行業的發展,尤其是公鏈的發展與監管密不可分,監管對於公鏈項目的Token如何定性,甚至決定了這個項目的命運。

我們常說的幣實際上可以分為兩類:一類是coin,一類是token。而token根據美國證券交易委員會的定義又可以分為兩類:一類是證券型security token,一類是實用型Utility token。

同時,這兩類token根據實際性質不同又有細分,具體情況在文章後面再做說明。

coin最好區別,它的中文意思就是幣,具有貨幣的屬性,一種coin對應一條公有鏈,它可以被發送、接受和「挖掘」,但是它只充當貨幣的角色,不具備其它功能,典型的coin有:比特幣、門羅幣、達世幣和zcash等。

而Token是一種基於區塊鏈技術的數字資產,它跟coin有類似的功能。但是主要的區別在於Token還賦予持有人參與網路的權利,例如持有token可以投票、代表公司股份或其它特定功能。

那麼,證券型token和實用型token是如何區別判定的呢?

對token的定性起源於美國,在美國,這些Token的銷售和投資受到證券交易委員會證券條例的約束。美國證券交易委員會制定了相關準則來判定此類金融操作是否合規,並受證券法規的約束。

其判定的方法是依照1946 年美國聯邦最高法院的一個測試,稱為 Howey Test。這個測試具有4個指標,滿足下面四個指標就代表具有證券性質。

1、出資,即眾多投資人將自己所有的資金進行投資;

2、投入共同的項目,即眾多投資人將資金投入到同一個項目中;

3、期待獲利,即眾多投資人進行投資的目的是獲得盈利;

4、獲利來自他人的努力或經營。即投資人不直接參與經營,而是期待項目的發起人或經營者努力、經營而使自己獲利。

根據以上四個特點,我們可以看出來,目前市場上的許多token都屬於證券型token。而不滿足以上四點的token就屬於實用型Utility token,也可以稱為應用型token,這種token為用戶提供對產品或服務的訪問權。

證券型token通常是由一定資產支持的,比如股票,有限合夥公司的股份或者商品。在監管方面,證券型token受到聯邦法規的約束,它們分為:權益型和資產型。

權益類token

權益類token是證券類token最具典型性的應用,它代表資產的所有權,如債務或者股票。權益類token可以使初創公司能夠像傳統的 IPO 那樣藉助token籌措資金。它消除了普通投資者或初創企業進入市場的障礙。

資產類token

資產類token是另一種較為典型的證券類token,這些token通常與現實世界的資產聯繫在一起,例如房地產或者黃金,通過投資token來投資現實世界的資產,但目前此類token與實體資產的映射還存在技術和法律上的問題,沒有實際應用。

實用型Token通常是由公司發行,用來資助他們項目的開發,實用型token的價值由token未來的利用率決定。實用型token可以進一步分為:產品服務中使用的token和獎勵型token。

產品服務中使用的token

實用型token可以用於的特定產品或服務,token持有者可以通過他們手中的token來購買該產品或服務並且享受到價格優惠,這有點像早期移動或者網路運營商提供的折扣券。

獎勵型token

當token持有者在特定時間內與公司保持一定互動關係時,顧客通過忠誠度積分就可以獲得token的獎勵,並且可以獲得新產品和服務的特殊訪問權。憑藉持有的獎勵型token,用戶在未來的消費中可以享受折扣甚至可以免費獲得產品或服務。

值得注意的是,在今年5月份美國SEC表明的自己的官方立場,SEC將不會把以太坊和比特幣歸類為證券,SEC官員William Hinman表示:「決定一個東西是否屬於證券的關鍵因素,在於其售賣方式、特定權益的承諾和它的具體行為方式。」

他還表示:「以太坊的運行方式是高度去中心化的網路,不屬於具有證券發行特徵的集中參與者類型。從目前的情況來看,SEC看不到監管以太坊的價值所在。因為以太最初發行的方式雖然是艾希歐,但是目前乙太網絡已經足夠去中心化,不會再由一個中心化的第三方進行運營」。

以上就是對於coin和token的分類介紹,最後要說的是,目前的許多證券型token具有證券的性質,但並沒有被定義為證券,這兩者之間有著天壤之別,所以不要將其混為一談。