上交所施東輝:比特幣挖礦業務不太適合上市

Feb 11, 2019新浪新聞中心

上交所施東輝:比特幣挖礦業務不太適合上市

施東輝表示,註冊制還是要審的,要看公司經營的業務和社會傳統道德是否一致。

在2019年度「陸家嘴資本夜話」高峰論壇上,上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝表示,註冊制還是要審的,要看公司經營的業務和社會傳統道德是否一致。「比如做活熊提膽的公司,可能還是不能上市;比如比特幣熱的時候,大家都在挖礦,但港交就認為這種業務不太適合上市。」

「在註冊制的條件下,市場發揮的作用更大、扮演的角色更重要,中介機構扮演的角色也更重要。」

關於科創板市場設計的要點,施東輝概括為三個部分:

第一是市場的包容性,就是把資本市場的上市標準設計得更具包容性。因為科創企業涉及到不同的行業,又處於不同發展階段,它的經營風險、股權結構、財務特徵各有特點。設想是在企業基本合規,基本信息披露條件都滿足基本標準的前提上,設置一些包容性的上市標準,比如企業的現金流、收入、利潤、研發投入,包括上市后預計的市值,把這些不同的條件進行組合。「你可以選另一款,總有一款適合你,如果沒有一款適合你,你回去接著練。」

第二是定價的有效性,主要是設計一些能自我平衡的交易制度,同時強化中介機構的責任。中介機構不是只把企業保薦上市就可以了。中介機構要在企業的發展、上市、上市后持續經營的過程中,發揮更大的作用,保證它定價的有效性。

第三是投資者保護。在中國特殊的國情條件下,科創板會設立投資者門檻,主要是看投資年限,是否具有風險的承受能力,賬戶資產是不是達到了一定的規模。同時,有嚴格的退市條件,比如說在上市公司有違紀違規現象,有重大的虛假信息披露了,你就得退市;如果企業經營每況愈下,原來的上市標準滿足不了也得退市。

跟科創板緊密相關的另外一個大問題是發行的註冊制。怎麼理解註冊制?施東輝認為,不管是註冊制還是核准制,無非是政府和市場在其中發揮的作用或者扮演的角色有什麼不一樣。

「註冊制不是不審了,還是要審的,要看這個公司經營的業務跟社會傳統道德是否一致。」 施東輝舉例說,「比如做活熊提膽的公司,可能還是不能上市;比如比特幣熱的時候,大家都在挖礦,但港交就認為這種業務不太適合上市。」

施東輝表示,註冊制和核准制的區別,首先是審核的理念上。不管以前的審核制還是核准制的,它的潛意識中隱含著這樣一個假設:要對這個企業的投資性負責的,所以規定了各種各樣的條件。但在註冊制下,只需要判斷公司信息的真實、完全性、準確性。

另一個區別是審核的方式不一樣。註冊制會把發行上市的標準程序流程全部公開,企業在網上提交申請文件以後,除了規定的見面會以外,不用到交易所來,全部在網上電子化的流程進行。交易所通過不停問詢,使公司的信息披露達到「三性」要求,然後所有問題和反饋全部在網上公開,讓投資者進行判斷,或者可以進行提問。

最後是關於怎麼發行的問題。施東輝認為,在發行的價格、規模和時間方面,一定要推進發行的市場化改革。